钢材：供应收缩预期仍在，钢材现货市场震荡偏强1。核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅回升，市场成交有所放量，全国建筑钢材成交量26.27 万吨，环比回升3.25 万吨;热卷价格也有所回升，但涨幅小于螺纹。目前各地限电、限产政策执行较为严格，且节前备货需求较好，支撑价格高位运行的主要原因。具不完全统计，目前已经有16 个省份出台了不同的限电措施，四季度用电预计仍将偏紧，上周螺纹钢周度产量下降36.97 万吨至270.97 万吨，其中短流程下降更为明显，热卷产量也小幅下降。同时，建材需求持续恢复中，库存下降53.85 万吨，板材需求偏弱，热卷库存小幅回升。

2。操作建议：螺纹、热卷短期注意回调风险，中期延续逢低买入思路。

3。风险因素：需求恢复低于预期

4。背景分析：9 月28 日，上海、杭州、南京等29 城市螺纹钢价格上涨10-100 元/吨;上海、南京等8 城市4.75MM 热卷价格上涨10-30 元/吨。

重要事项：美联储周三(22 日)结束了为期两天的议息会并发声明宣布，将维持当前接近零的利率水平，同时表示，联储可能很快就开始缩减资产回购。此外，美联储下调了对今年美国经济的增长预期。美联储将今年的GDP增长预期从7%下调至5.9%，长期GDP 增长预期仍维持在1.8%。

失业率方面，联储今年的预期从4.5%提高到4.8%。通胀方面，联储将今年的个人消费支出指数(PCE)增长预期从3.4%上调至4.2%，核心PCE 预期也从增长3%上调至3.7%

铁矿石：压减粗钢产量背景下，矿石价格继续大幅下挫1。核心逻辑：昨日，国内铁矿石盘面价格大幅下跌。基本面方面，随着限产、限电、控能耗范围继续扩大，钢厂高炉检修数量继续增加，铁水产量有继续回落空间，需求进一步走弱。供应方面，澳巴发运量由于节奏原因继续小幅减量，且矿石到港因船期影响继续下降。本周全球铁矿石发货量3239.9 万吨，环比回落68.5 万吨。所以矿石中期下行趋势难改，但短期有反弹风险。

2。操作建议：铁矿石短期有反弹风险，空单建议逢低减持，中期继续延续逢高沽空思路。

3。风险因素：钢材产量继续明显回升

4。背景分析

现货价格：普氏62%铁矿石指数112.35 美元/吨，跌6.3 美元/吨;青岛港PB61.5%粉矿报823 元/吨，跌20 元/吨。

库存情况：Mysteel 中国45 港口到港量2209.7 万吨，环比减少183.8万吨。其中澳矿到港量1407.4 万吨，环比减少210.9 万吨;巴西矿到港量环比增加1.5 万吨至481.0 万吨;非主流矿到港量环比增加25.6 万吨至321.3 万吨。

下游情况：Mysteel调研247 家钢厂高炉开工率69.92%，环比上周下降1.95%，同比去年下降19.14%;高炉炼铁产能利用率82.06%，环比下降1.68%，同比下降11.63%;钢厂盈利率87.88%，环比下降0.43%，同比下降3.46%;日均铁水产量218.43 万吨，环比下降4.48 万吨，同比下降30.95万吨。

焦炭：涨超6%

1。核心逻辑：钢厂虽已开启第一轮提降，但焦化厂抵触情绪较大，且由于国庆运输受阻，多数钢厂表示将暂缓提降。近期多空博弈剧烈，预计市场将呈现宽幅震荡走势。

2。操作建议：震荡操作

3。风险因素：政策扰动。

4。背景分析

本周Mysteel 统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为75.50%，环比上周增0.65%;日均产量64.00，增0.49;焦炭库存47.82，增4.69;炼焦煤总库存1374.83，减4.31，平均可用天数16.15 天，减0.17 天。

焦煤/动力煤：动力煤盘中涨停

1。核心逻辑：动力煤再创历史新高。短期内市场主要交易逻辑是国庆运输受限以及大秦线即将开启秋检，电厂存在一定补库需求。北方地区普遍开启冬储行情，但国家已下调最低存煤天数，避免电厂盲目囤煤加剧市场紧张。山西省政府组织大型煤企召开会议，分摊电煤保供任务，保供稳价多举措并行，电煤供应紧张情况将逐步得到好转，不建议盲目追高。焦煤方面，甘其毛都通关情况陆续好转，昨天通关车辆高达259 车。国庆期间对煤矿生产影响有限，更多可能需关注炼焦配煤入炉保电。

2。操作建议：震荡操作

3。风险因素：进口政策变化。

4。背景分析

各品种炼焦煤价格指数如下：低硫(S0.6)主焦煤4258.8(-)，月均4081.5;中硫(S1.3)主焦煤3343.8(-)，月均3247.4;高硫(S2.0)主焦煤2953.3(-)，月均2891.9;高硫(S1.8)肥煤3066.7(-)，月均2947.5;1/3 焦煤(S1.2)3021.0(-)，月均2999.8;瘦煤(S0.4)3306.7(-)，月均3126.9;气煤(S0.8)2249.6(-)，月均2205.0。